11月28日，上海發(fā)布了新的房貸政策，主要內(nèi)容包括：自11月29日起，首套住房貸款最低首付款比例上調(diào)至35%；二套房貸的最低首付款比例上調(diào)至60%（普通自住房）和70%（非普通自住房）。而且，對于二套房貸的認(rèn)定，執(zhí)行嚴(yán)格的“認(rèn)房又認(rèn)貸”標(biāo)準(zhǔn)。同日，天津也調(diào)整了差別化住房信貸政策。11月以來，多個城市陸續(xù)出臺了新的措施，使房地產(chǎn)調(diào)控進(jìn)一步升級，其中一些也有上調(diào)首付比例的內(nèi)容。

　　在10月初出臺房地產(chǎn)調(diào)控措施之后不到兩個月的時間，就有多個城市將調(diào)控力度加碼，這顯示了這些地方的政府部門抑制房價、調(diào)控樓市的決心。這也說明，10月初以來房地產(chǎn)市場的走勢并未達(dá)到預(yù)期。

　　10月房價漲幅其實是普遍下降的。以上海為例，10月新建商品住宅價格指數(shù)的環(huán)比漲幅為0.5%，較9月的2.7%大大下降，更是遠(yuǎn)低于8月的5.2%。而且，10月下半月，上海房價環(huán)比下降0.1%。

　　那為什么10月的調(diào)控還不能令人完全滿意，需要采取更嚴(yán)厲的措施呢？首先，一些城市雖然房價環(huán)比漲幅下降，但同比漲幅仍然非常高；一些城市環(huán)比漲幅仍然處于高位。上海10月新建商品住宅價格指數(shù)的同比漲幅為37.4%。另外幾個調(diào)控加碼的城市環(huán)比漲幅居高不下，例如，杭州、武漢的環(huán)比漲幅超過3%，折算成年率會超過40%。其次，由于房價同比或環(huán)比漲幅仍然高，房價上漲的預(yù)期沒有明顯改變。很多分析人士認(rèn)為，即使房地產(chǎn)市場成交量大幅下降，房價也不會出現(xiàn)真正的下調(diào)。再次，由于房價上漲預(yù)期仍然強(qiáng)烈，資金還在持續(xù)流入房地產(chǎn)市場。這突出地反映在土地市場，近期開發(fā)商拿地?zé)崆楦邼q、土地拍賣屢屢突破限價。另外，10月住房貸款的增量還是比較高，11月的數(shù)據(jù)還沒有發(fā)布，應(yīng)該也不是明顯減少。資金持續(xù)流入將使房地產(chǎn)領(lǐng)域繼續(xù)加杠桿。

　　因此，雖然10月房地產(chǎn)調(diào)控使房價環(huán)比漲幅普遍下降，但其中隱藏的風(fēng)險實際上并沒有隨之降低。樓市越來越高的杠桿推動了房價持續(xù)、大幅上漲，這是本輪房價周期有別于以往的突出特點。但這是難以持續(xù)的，而一旦房價有所回調(diào)，就會沖擊金融體系，進(jìn)而殃及實體經(jīng)濟(jì)。本輪房地產(chǎn)調(diào)控的首要任務(wù)，應(yīng)該是降杠桿，以抑制資產(chǎn)泡沫和防范經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險。既然資金流入沒有明顯減緩，杠桿還在上升，那么，調(diào)控目標(biāo)就遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒能實現(xiàn)，加大調(diào)控力度就具有必要性和緊迫性。

　　調(diào)控加碼要起到兩方面的作用，一是改變房價上漲預(yù)期，進(jìn)而降低資金進(jìn)入的意愿；二是限制資金流入，直接起到降杠桿的作用。上調(diào)首付比例就是限制銀行信貸資金進(jìn)入樓市的措施。除此之外，多個城市在嚴(yán)查首付貸，嚴(yán)禁用非自有資金繳付土地出讓價款。這些都是降杠桿的措施，體現(xiàn)了本輪房地產(chǎn)調(diào)控的特點和關(guān)鍵所在。